Category III — जटिल Trading Strategies और Leverage
Category III AIF तरह-तरह की या जटिल trading strategies अपनाते हैं और leverage का इस्तेमाल कर सकते हैं, SEBI की तय की हुई ऊपरी सीमा के अंदर। यह लेसन बताता है कि leverage की सीमा क्या है, इन फंड का ढाँचा कैसा हो सकता है, concentration और sponsor के हित के नियम क्या हैं, इन पर टैक्स कैसे लगता है, और ये Specialized Investment Fund से कैसे अलग हैं।
Category III को क्या अलग बनाता है
Category III AIF वे फंड हैं जो तरह-तरह की या जटिल trading strategies अपनाते हैं और leverage का इस्तेमाल कर सकते हैं। Hedge फंड और long-short फंड इसके उदाहरण हैं। Long-short फंड कुछ ऐसी positions रखता है जिनमें कीमतें बढ़ने पर फ़ायदा होता है, और कुछ ऐसी जिनमें कीमतें गिरने पर फ़ायदा होता है।
बाकी दो categories leverage का इस्तेमाल नहीं कर सकतीं, थोड़े समय के अस्थायी उधार को छोड़कर। Leverage को strategy का हिस्सा बनाने की इजाज़त सिर्फ़ Category III को है।
Leverage की सीमा
SEBI ने Category III AIF के leverage की ऊपरी सीमा फंड की net asset value (NAV) के 2 गुना पर रखी है। फंड अपनी पूँजी से बड़ा exposure ले सकता है, लेकिन सिर्फ़ इतने गुना तक।
यह सीमा exposure के आकार को सीमित करती है। यह नुकसान को सीमित नहीं करती। Leverage मुनाफ़े के साथ-साथ नुकसान को भी कई गुना बढ़ाता है। इसलिए leverage वाला फंड बिना leverage वाले फंड के मुकाबले ज़्यादा तेज़ी से पूँजी गँवा सकता है, और short positions में कीमतें बढ़ने पर नुकसान होता है।
ढाँचा और exit
Category III का फंड open-ended या close-ended हो सकता है। Category I और II से यह एक असली फ़र्क है, क्योंकि उनका close-ended होना ज़रूरी है।
SEBI इस category के लिए कोई lock-in तय नहीं करता। इसका मतलब यह नहीं कि निवेशक जब चाहे निकल सकता है: कोई lock-in हो तो वह, redemption कितनी बार हो सकता है और notice period, ये सब उस खास फंड की शर्तें हैं, जो उसके placement memorandum में तय होती हैं।
Concentration, sponsor का हित और टैक्स
Category III का फंड एक investee company में investable funds का ज़्यादा से ज़्यादा 10% लगा सकता है। यह Category I और II पर लागू 25% से ज़्यादा सख्त सीमा है।
इसके sponsor या manager को corpus का 5% या ₹10 करोड़, जो भी कम हो, continuing interest के रूप में बनाए रखना होता है। Category I और II के फंड के लिए यह corpus का 2.5% या ₹5 करोड़ है, जो भी कम हो। इस तरह फंड चलाने वालों का अपना पैसा भी निवेशकों के साथ जोखिम में रहता है।
टैक्स की बात करें, तो Category III AIF को pass-through का दर्जा नहीं मिला है। इसकी income पर टैक्स फंड के स्तर पर लगता है।
SIF कैसे अलग है
Specialized Investment Fund भी long-short strategies चला सकता है, लेकिन यह अलग प्रोडक्ट है। SIF एक mutual fund प्रोडक्ट है, और इसका cumulative gross exposure net assets के 100% से ज़्यादा नहीं हो सकता, इसलिए यह leverage का इस्तेमाल नहीं कर सकता। Category III AIF, AIF Regulations के तहत निजी तौर पर (private placement से) दिया जाने वाला फंड है और NAV के 2 गुना तक leverage का इस्तेमाल कर सकता है।
नियम एक नज़र में
गिरावट पर leverage का असर
यहाँ की रकमें सिर्फ़ हिसाब समझाने के लिए मानी हुई हैं। एक Category III फंड की NAV ₹100 करोड़ है और उसके पास ऐसी positions हैं जिनका कुल exposure ₹200 करोड़ है, यानी उसकी NAV का 2 गुना। अगर इन positions की कीमत 10% गिर जाए, तो नुकसान 10% × ₹200 करोड़ = ₹20 करोड़ होता है, जो फंड की NAV का 20% है।
उतनी ही NAV वाले जिस फंड का exposure सिर्फ़ ₹100 करोड़ हो, उसे उसी गिरावट पर 10% × ₹100 करोड़ = ₹10 करोड़ का नुकसान होता, यानी उसकी NAV का 10%। Leverage ने गिरावट का असर दोगुना कर दिया, जैसे वह बढ़त का असर भी दोगुना कर देता।
Sponsor का continuing interest
- Category III AIF के लिए नियम: corpus का 5% या ₹10 करोड़, जो भी कम हो। नीचे corpus की रकमें इस उदाहरण के लिए मानी हुई हैं।
- Fund A का corpus ₹150 करोड़ है। 5% × ₹150 करोड़ = ₹7.5 करोड़। यह ₹10 करोड़ से कम है, इसलिए continuing interest ₹7.5 करोड़ है।
- Fund B का corpus ₹500 करोड़ है। 5% × ₹500 करोड़ = ₹25 करोड़। ₹10 करोड़ कम है, इसलिए continuing interest ₹10 करोड़ है।
नतीजा। Continuing interest Fund A के लिए ₹7.5 करोड़ है और Fund B के लिए ₹10 करोड़। जब corpus का 5% ₹10 करोड़ से ऊपर चला जाता है, तब ₹10 करोड़ की रकम इस शर्त की ऊपरी सीमा का काम करती है।
मुख्य बातें
- Category III: तरह-तरह की या जटिल trading strategies; leverage की इजाज़त है पर NAV के 2 गुना तक सीमित।
- यह open-ended या close-ended हो सकता है; SEBI कोई lock-in तय नहीं करता, इसलिए exit की शर्तें placement memorandum से आती हैं।
- एक investee company में investable funds के 10% से ज़्यादा नहीं।
- Sponsor या manager corpus का 5% या ₹10 करोड़, जो भी कम हो, का continuing interest बनाए रखता है।
- Income पर टैक्स फंड के स्तर पर लगता है, pass-through के बिना; leverage और short positions नुकसान को कई गुना बढ़ा सकते हैं।
आम ग़लतफ़हमियाँ
- Category III का leverage बिना सीमा का नहीं है। SEBI ने इसकी ऊपरी सीमा फंड की NAV के 2 गुना पर रखी है।
- SEBI का lock-in न होने का मतलब जब चाहे निकल जाना नहीं है। Lock-in, redemption कितनी बार हो सकता है और notice period हर फंड के placement memorandum में तय होते हैं।
- SIF Category III AIF नहीं है। SIF एक mutual fund प्रोडक्ट है जिसका gross exposure net assets के 100% से ज़्यादा नहीं हो सकता।
लोग अक्सर पूछते हैं
Category III AIF के leverage की ऊपरी सीमा क्या है?
फंड की net asset value का 2 गुना।
क्या Category III AIF का close-ended होना ज़रूरी है?
नहीं। यह open-ended या close-ended हो सकता है। इसके उलट, Category I और II के फंड का close-ended होना ज़रूरी है।
Sponsor या manager को कितना पैसा लगाए रखना होता है?
Corpus का 5% या ₹10 करोड़, जो भी कम हो, का continuing interest।
यह लेसन किन स्रोतों पर आधारित है
- SEBI (Alternative Investment Funds) Regulations, 2012 (14 जुलाई 2026 तक के संशोधनों के साथ)
- SEBI Master Circular for Alternative Investment Funds, 3 जून 2026 (समय-समय पर अपडेट के साथ)
- SEBI Master Circular for Mutual Funds, 20 मार्च 2026, Chapter 21 (Specialized Investment Funds, तुलना के लिए)
- Income-tax Act, 2025 (Alternative Investment Funds की income पर टैक्स)
इस लेसन के अंग्रेज़ी मूल को इन स्रोतों से मिलाकर स्वतंत्र रूप से जाँचा गया है (8 अक्टूबर 2026)। यह उसी का हिन्दी अनुवाद है, जिसे अंग्रेज़ी से मिलाकर अलग से जाँचा गया है। नियम बदलते रहते हैं: किसी भी आँकड़े पर भरोसा करने से पहले मौजूदा regulation, scheme document या policy wording देख लें। यह सिर्फ़ शिक्षा है, सलाह नहीं।