Portfolio Analysis — Top Holdings, Sector Allocation, AUM
Portfolio analysis यह देखता है कि स्कीम के पास असल में क्या है: वह कितनी concentrated है, अपने benchmark से कहाँ अलग है, कितनी खरीद-बिक्री करती है और दूसरी स्कीम से कितनी मिलती है। यह लेसन हर बात का मतलब और turnover और overlap के दो formula समझाता है।
Concentration और sector का बँटवारा
सबसे बड़ी होल्डिंग का weight दिखाता है कि स्कीम कितनी concentrated है। ज़्यादा top-10 weight का मतलब है कि नतीजे का ज़्यादा हिस्सा कुछ गिनी-चुनी होल्डिंग से तय होता है, चाहे ऊपर की तरफ़ हो या नीचे की तरफ़।
Sector allocation को benchmark के sector weights के बगल में रखने से दिखता है कि स्कीम कहाँ overweight या underweight है। इन्हीं फ़र्कों की वजह से उसका रिटर्न benchmark के रिटर्न से अलग हो सकता है।
आकार
Assets under management सबसे ज़्यादा वहाँ मायने रखते हैं जहाँ रखे गए shares छोटे हों और उनमें कम खरीद-बिक्री होती हो। बड़ी स्कीम के लिए छोटे, कम liquid shares को उनकी कीमत हिलाए बिना खरीदना या बेचना ज़्यादा मुश्किल हो सकता है।
आकार बढ़ने से स्कीम की category नहीं बदलती। SEBI के categorisation के तहत small-cap स्कीम को फिर भी कम से कम 65% small-cap shares में रखना होता है, वह कितनी भी बड़ी हो जाए।
Turnover
Portfolio turnover नापता है कि स्कीम कितनी खरीद-बिक्री करती है: खरीद या बिक्री में से जो कम हो, उसे average assets under management से भाग दिया जाता है। दोनों में से कम वाला आँकड़ा लिया जाता है, इसलिए सिर्फ़ नया पैसा लगाने के लिए की गई खरीद, या सिर्फ़ redemption चुकाने के लिए की गई बिक्री, अपने आप यह आँकड़ा नहीं बढ़ाती।
100% turnover का मतलब है साल में स्कीम के औसत आकार के बराबर खरीद-बिक्री। इसका मतलब यह नहीं कि हर होल्डिंग बदल दी गई। खरीद-बिक्री का खर्च होता है: brokerage और transaction costs स्कीम से उसके total expense ratio के हिस्से के तौर पर लिए जाते हैं।
Overlap और cash
दो स्कीम के बीच portfolio overlap उनकी हर साझा होल्डिंग के दोनों weights में से कम वाले का जोड़ है। ज़्यादा overlap वाली स्कीम काफ़ी हद तक एक जैसा exposure देती हैं, और हर एक का अपना expense ratio होता है। SEBI Master Circular for Mutual Funds (20 मार्च 2026) के तहत fund houses हर महीने category-wise overlap बताते हैं।
पोर्टफोलियो में cash की वजह यह हो सकती है कि आया हुआ पैसा लगना बाकी है, redemption के लिए पैसा रखा गया है, settlement का समय है या बाज़ार पर manager का नज़रिया है। Factsheet बताती है कि उस तारीख को cash में कितना है; वह यह नहीं बताती कि कौन सी वजह है।
होल्डिंग बदलती रहती हैं, इसलिए इनमें से हर बात सिर्फ़ एक तारीख की स्थिति बताती है।
नियम एक नज़र में
Cash का आँकड़ा क्या बताता है और क्या नहीं (उदाहरण)
मान लीजिए: एक equity स्कीम की factsheet महीने के आखिर में assets का 7% cash में दिखाती है, जो एक महीने पहले 3% था।
यह बढ़त इस वजह से हो सकती है कि महीना खत्म होने से ठीक पहले बड़ी रकम आई और अभी लगी नहीं, या redemption के लिए पैसा अलग रखा गया, या settlement का समय है, या बाज़ार पर manager का नज़रिया है। Factsheet 7% और तारीख देती है। वह यह नहीं बताती कि इनमें से कौन सी वजह है, और अगले disclosure तक यह आँकड़ा अलग हो सकता है।
Overlap और turnover (उदाहरण)
- मान लीजिए (सिर्फ़ हिसाब समझाने के लिए)। Scheme A के पास चार shares हैं: W 40%, X 30%, Y 20%, Z 10%। Scheme B के पास तीन हैं: W 20%, X 35%, V 45%।
- साझा होल्डिंग W और X हैं। W के लिए कम वाला weight 20% है; X के लिए कम वाला weight 30% है। Y, Z और V सिर्फ़ एक स्कीम के पास हैं और कुछ नहीं जोड़ते।
- Overlap = 20% + 30% = 50%।
- Turnover: एक साल में एक स्कीम ₹300 करोड़ की securities खरीदती है और ₹450 करोड़ की securities बेचती है; उसके average assets under management ₹1,000 करोड़ हैं। कम वाला आँकड़ा खरीद का है, ₹300 करोड़।
- Turnover = 300 ÷ 1,000 = 0.30, यानी 30%।
नतीजा। दोनों स्कीम का overlap 50% है: हर पोर्टफोलियो का आधा हिस्सा, weight के हिसाब से, दूसरे में भी मौजूद है। Turnover वाले उदाहरण की स्कीम ने साल में अपने औसत आकार के 30% के बराबर खरीद-बिक्री की।
मुख्य बातें
- ज़्यादा top-10 weight का मतलब है कि नतीजे का ज़्यादा हिस्सा कुछ गिनी-चुनी होल्डिंग से तय होता है।
- Sector weights को benchmark के weights के बगल में रखने से दिखता है कि स्कीम कहाँ overweight या underweight है।
- Portfolio turnover है खरीद या बिक्री में से जो कम हो, उसे average assets under management से भाग देना।
- Portfolio overlap हर साझा होल्डिंग के दोनों weights में से कम वाले का जोड़ है; fund houses हर महीने category-wise overlap बताते हैं।
- Cash का आँकड़ा बताता है कि cash में कितना रखा है, उसकी वजह नहीं।
आम ग़लतफ़हमियाँ
- 100% turnover का मतलब यह नहीं कि हर होल्डिंग बदल दी गई। इसका मतलब है साल में स्कीम के औसत आकार के बराबर खरीद-बिक्री।
- कई स्कीम रखना और अलग-अलग पोर्टफोलियो रखना एक ही बात नहीं है। Overlap ज़्यादा हो, तो वे काफ़ी हद तक एक जैसा exposure देती हैं, और हर एक का अपना expense ratio होता है।
- Small-cap स्कीम बड़ी होने से mid-cap स्कीम नहीं बन जाती। उसे फिर भी कम से कम 65% small-cap shares में रखना होता है।
लोग अक्सर पूछते हैं
दो स्कीम के बीच करीब 55% overlap का क्या मतलब है?
हर पोर्टफोलियो का आधे से ज़्यादा हिस्सा, weight के हिसाब से, दूसरे में भी मौजूद है, इसलिए दोनों काफ़ी हद तक एक ही securities रखती हैं।
क्या पढ़ने वाला factsheet से जान सकता है कि स्कीम cash क्यों रखे हुए है?
नहीं। आँकड़ा बताता है कि उस तारीख को cash में कितना है, वजह नहीं।
क्या कोई ऐसा top-10 weight है जो स्कीम को concentrated ठहराता है?
कोई standard cut-off नहीं है; यह आँकड़ा मिलती-जुलती स्कीम के सामने रखकर पढ़ा जाता है।
यह लेसन किन स्रोतों पर आधारित है
- SEBI Master Circular for Mutual Funds, 20 मार्च 2026 — portfolio disclosure, category-wise portfolio overlap और scheme categorisation
- SEBI (Mutual Funds) Regulations, 2026 — total expense ratio (brokerage और transaction costs)
- Portfolio turnover की आम परिभाषा (सीधा हिसाब)
इस लेसन के अंग्रेज़ी मूल को इन स्रोतों से मिलाकर स्वतंत्र रूप से जाँचा गया है (8 अक्टूबर 2026)। यह उसी का हिन्दी अनुवाद है, जिसे अंग्रेज़ी से मिलाकर अलग से जाँचा गया है। नियम बदलते रहते हैं: किसी भी आँकड़े पर भरोसा करने से पहले मौजूदा regulation, scheme document या policy wording देख लें। यह सिर्फ़ शिक्षा है, सलाह नहीं।