Debt Funds — Medium और Long Term, Dynamic Term, Corporate Bond, Credit Risk, Gilt
लंबी अवधि वाली debt categories Macaulay duration से तय होती हैं, और कई दूसरी इस बात से कि उनमें क्या रखा है: किसी खास rating के बॉन्ड, government securities, बैंक और PSU का debt, floating-rate instruments या कोई एक sector। यह लेसन हर नियम और उनके पीछे के दो जोखिम बताता है।
Duration से तय होने वाली categories
Medium Term Fund अपनी Macaulay duration 3 से 4 साल के बीच रखता है, Medium to Long Term Fund 4 से 7 साल के बीच, और Long Term Fund 7 साल से ऊपर। Medium Term वाला band सामान्य हालात में लागू होता है। जब fund manager को ब्याज दरों की स्थिति खराब होने का अंदाज़ा हो, तो disclosure के साथ इसे छोटा किया जा सकता है।
Dynamic Term Fund, जिसे पहले Dynamic Bond कहा जाता था, अलग-अलग durations में निवेश करता है। इसका कोई तय band नहीं है, इसलिए इसकी duration किसी समय लंबी और किसी समय छोटी हो सकती है।
Holdings से तय होने वाली categories
Corporate Bond Fund कम से कम 80% उन corporate bonds में रखता है जिनकी rating AA+ और उससे ऊपर है, यानी rating scale के सबसे ऊँचे grades। Credit Risk Fund कम से कम 65% उन corporate bonds में रखता है जिनकी rating AA और उससे नीचे है; AA+ इसमें नहीं गिना जाता। Banking & PSU Fund कम से कम 80% बैंकों, public sector undertakings और public financial institutions के debt में रखता है, जिसमें municipal bonds भी शामिल हैं।
Gilt Fund कम से कम 80% government securities में रखता है, और एक 10-year Constant Maturity Gilt Fund भी है। Floating Interest Rate Fund कम से कम 65% floating-rate instruments में रखता है। Sectoral Debt Fund, जो 2026 में नया आया है, कम से कम 80% उन बॉन्ड में रखता है जिनकी rating AA+ और उससे ऊपर है और जो पाँच नामित sectors में से किसी एक के हैं।
Gilt, Corporate Bond और Dynamic Term funds के लिए कोई duration band नहीं है।
दो अलग जोखिम
Interest-rate risk, duration के साथ बढ़ता है। मोटे तौर पर, NAV में प्रतिशत बदलाव = duration × yield में बदलाव, उलटी दिशा में। इसलिए लंबी duration का मतलब है दरें बदलने पर NAV में ज़्यादा उतार-चढ़ाव।
Credit risk यह जोखिम है कि issuer भुगतान में देर करे या भुगतान न करे। कम rating वाले बॉन्ड ज़्यादा ब्याज देते हैं, क्योंकि default की संभावना ज़्यादा होती है। इसलिए Credit Risk Fund में Corporate Bond Fund से ज़्यादा credit risk होता है।
ये दोनों जोखिम एक-दूसरे को काटते नहीं हैं। Gilt Fund का मुख्य जोखिम interest-rate risk है। ऊँची rating से credit risk कम होता है, लेकिन interest-rate risk जस का तस रहता है। बैंक और PSU के बॉन्ड पर सरकार की कोई आम गारंटी नहीं होती।
नियम एक नज़र में
Credit Risk Fund में एक default (हिसाब का उदाहरण)
मान लीजिए एक Credit Risk Fund के portfolio का 3% कम rating वाले एक बॉन्ड में है। Issuer default करता है, और बॉन्ड की कीमत 60% घटाकर दर्ज की जाती है। फंड का NAV करीब 3% × 60% = 1.8% गिरता है, उस दिन ब्याज दरें चाहे जो कर रही हों।
Duration लंबी, उतार-चढ़ाव बड़ा (मोटा हिसाब, रकमें मानी हुई हैं)
- मान लीजिए एक Medium Term Fund की Macaulay duration 3.5 साल है और एक Long Term Fund की duration 8 साल, और दोनों का NAV ₹40.00 है। Yields 0.50 percentage point बढ़ती हैं।
- Medium Term Fund: 3.5 × 0.50% = 1.75% की गिरावट। ₹40.00 का 1.75% = ₹0.70, तो NAV करीब ₹39.30 पर आ जाता है।
- Long Term Fund: 8 × 0.50% = 4.00% की गिरावट। ₹40.00 का 4.00% = ₹1.60, तो NAV करीब ₹38.40 पर आ जाता है।
नतीजा। Yields की उतनी ही बढ़त पर Long Term Fund करीब 4.00% गिरता है और Medium Term Fund करीब 1.75%; yields उतनी ही गिरतीं, तो दोनों करीब इतने ही प्रतिशत बढ़ते। ये मोटे अंदाज़े हैं: सही-सही हिसाब में modified duration इस्तेमाल होती है।
मुख्य बातें
- Macaulay duration के bands: Medium Term 3 से 4 साल, Medium to Long Term 4 से 7 साल, Long Term 7 साल से ऊपर।
- Dynamic Term Fund, पहले Dynamic Bond, अलग-अलग durations में निवेश करता है और इसका कोई तय band नहीं है।
- Corporate Bond Fund कम से कम 80% AA+ और उससे ऊपर की rating वाले बॉन्ड में रखता है; Credit Risk Fund कम से कम 65% AA और उससे नीचे की rating वाले बॉन्ड में।
- Banking & PSU Fund और Gilt Fund, दोनों कम से कम 80% अपने तय instruments में रखते हैं; Floating Interest Rate Fund कम से कम 65%।
- Sectoral Debt Fund 2026 में नया है: कम से कम 80% पाँच नामित sectors में से किसी एक के AA+ और उससे ऊपर के बॉन्ड में।
- लंबी duration का मतलब है NAV में ज़्यादा उतार-चढ़ाव; कम rating का मतलब है default का ज़्यादा जोखिम।
आम ग़लतफ़हमियाँ
- Gilt Fund जोखिम से मुक्त नहीं है। इसका मुख्य जोखिम interest-rate risk है, और yields बढ़ने पर इसका NAV गिर सकता है।
- Banking & PSU Fund पर सरकार की गारंटी नहीं है। इन बॉन्ड पर सरकार की कोई आम गारंटी नहीं होती, और NAV फिर भी ब्याज दरों के साथ चलता है।
- AA+ वाले बॉन्ड Credit Risk Fund के 65% में नहीं गिने जाते। वह कम से कम सीमा AA और उससे नीचे की rating वाले बॉन्ड के लिए है।
- हर debt category का duration band नहीं होता। Gilt, Corporate Bond और Dynamic Term funds का कोई band नहीं है।
लोग अक्सर पूछते हैं
कम rating वाले बॉन्ड ज़्यादा ब्याज क्यों देते हैं?
क्योंकि default की संभावना ज़्यादा होती है। ज़्यादा ब्याज के साथ ज़्यादा credit risk आता है, इसीलिए इस मामले में Credit Risk Fund, Corporate Bond Fund से ज़्यादा जोखिम वाला है।
क्या Medium Term Fund की duration 3 साल से नीचे जा सकती है?
सामान्य हालात में यह 3 से 4 साल के बीच रहती है। जब fund manager को ब्याज दरों की स्थिति खराब होने का अंदाज़ा हो, तो disclosure के साथ इसे छोटा किया जा सकता है।
Sectoral Debt Fund में नया क्या है?
यह 2026 के categorisation के तहत एक नई debt category है, जो कम से कम 80% पाँच नामित sectors में से किसी एक के AA+ और उससे ऊपर की rating वाले बॉन्ड में रखती है।
यह लेसन किन स्रोतों पर आधारित है
- SEBI Master Circular for Mutual Funds (20 मार्च 2026) — Chapter 3, mutual fund स्कीम का categorisation
- SEBI का 26 फ़रवरी 2026 का सर्कुलर, mutual fund स्कीम के categorisation पर
इस लेसन के अंग्रेज़ी मूल को इन स्रोतों से मिलाकर स्वतंत्र रूप से जाँचा गया है (8 अक्टूबर 2026)। यह उसी का हिन्दी अनुवाद है, जिसे अंग्रेज़ी से मिलाकर अलग से जाँचा गया है। नियम बदलते रहते हैं: किसी भी आँकड़े पर भरोसा करने से पहले मौजूदा regulation, scheme document या policy wording देख लें। यह सिर्फ़ शिक्षा है, सलाह नहीं।